Τι Προκαλεί Στασιμοπληθωρισμό;

Άρθρο του Frank Shostak για το Mises Institute δημοσιευμένο στις 24/02/2026

ΑΡΧΙΚΗ ΔΗΜΟΣΙΕΥΣΗ

 https://mises.org/mises-wire/what-causes-stagflation-0

 Στα τέλη της δεκαετίας του 1960, οι Edmund Phelps και Milton Friedman αμφισβήτησαν την δημοφιλή άποψη ότι μπορεί να υπάρξει βιώσιμη αντιστάθμιση μεταξύ πληθωρισμού και ανεργίας. Στην πραγματικότητα, με την πάροδο του χρόνου, σύμφωνα με τον Friedman, οι επεκτατικές πολιτικές των κεντρικών τραπεζών έθεσαν το πλαίσιο για χαμηλότερη οικονομική ανάπτυξη και υψηλότερο ποσοστό πληθωρισμού (δηλαδή, στασιμοπληθωρισμό). Μια διάσημη περίπτωση στασιμοπληθωρισμού σημειώθηκε κατά την περίοδο 1974-75. Τον Μάρτιο του 1975, η βιομηχανική παραγωγή μειώθηκε κατά σχεδόν 13% σε ετήσια βάση, ενώ ο ετήσιος ρυθμός αύξησης του δείκτη τιμών καταναλωτή (ΔΤΚ) εκτινάχθηκε σε περίπου 12%.

Η εξήγηση του Friedman για τον στασιμοπληθωρισμό

Ξεκινώντας από μια κατάσταση ισότητας μεταξύ του τρέχοντος και του αναμενόμενου ρυθμού πληθωρισμού, η κεντρική τράπεζα αποφασίζει να επιχειρήσει να αυξήσει τον ρυθμό οικονομικής ανάπτυξης αυξάνοντας τον ρυθμό αύξησης της προσφοράς χρήματος. Ως αποτέλεσμα, μια μεγαλύτερη προσφορά χρήματος εισέρχεται στην οικονομία και κάθε άτομο έχει πλέον περισσότερα χρήματα στη διάθεσή του. Σύμφωνα με τον Φρίντμαν, λόγω αυτής της αύξησης, κάθε άτομο πιστεύει ότι έχει γίνει πλουσιότερος. Αυτό αυξάνει τη ζήτηση για αγαθά και υπηρεσίες, η οποία, με τη σειρά της, θέτει σε κίνηση μια αύξηση στην παραγωγή αγαθών και υπηρεσιών.

Στη συνέχεια, η ζήτηση των παραγωγών για εργαζόμενους αυξάνεται και στη συνέχεια το ποσοστό ανεργίας μειώνεται κάτω από το ποσοστό ισορροπίας, το οποίο τόσο ο Phelps όσο και ο Friedman ονόμασαν «φυσικό ποσοστό». Μόλις το ποσοστό ανεργίας μειωθεί κάτω από το φυσικό ποσοστό, αυτό αρχίζει να ασκεί ανοδική πίεση στον πληθωρισμό. Κατά συνέπεια, τα άτομα αρχίζουν να συνειδητοποιούν ότι υπήρξε μια γενική χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής. Ως αποτέλεσμα, τα άτομα αρχίζουν να συνειδητοποιούν ότι η προηγούμενη αύξηση της αγοραστικής τους δύναμης στην πραγματικότητα μειώνεται. Ως εκ τούτου, σύμφωνα με τον Friedman, οι άνθρωποι αρχίζουν να διαμορφώνουν υψηλότερες προσδοκίες για τον πληθωρισμό.

Όλα αυτά με τη σειρά τους συμβάλλουν στην αποδυνάμωση της συνολικής ζήτησης αγαθών και υπηρεσιών. Η αποδυνάμωση της συνολικής ζήτησης επιβραδύνει την παραγωγή αγαθών και υπηρεσιών. Ως αποτέλεσμα, το ποσοστό ανεργίας κινείται υψηλότερα. Παρατηρήστε ότι —σε σχέση με το ποσοστό ανεργίας και την οικονομική ανάπτυξη— βρισκόμαστε τώρα πίσω στο σημείο που βρισκόμασταν πριν από την απόφαση της κεντρικής τράπεζας να χαλαρώσει τη νομισματική της πολιτική, αλλά με πολύ υψηλότερο πληθωρισμό.

Αυτό που έχουμε εδώ είναι μια μείωση στην παραγωγή αγαθών και υπηρεσιών —μια αύξηση του ποσοστού ανεργίας— και μια αύξηση του πληθωρισμού τιμών (δηλαδή, έχουμε στασιμοπληθωρισμό). Από αυτό, ο Φρίντμαν κατέληξε στο συμπέρασμα ότι, εφόσον η αύξηση της προσφοράς χρήματος είναι απροσδόκητη, η κεντρική τράπεζα μπορεί να σχεδιάσει μια αύξηση του ρυθμού οικονομικής ανάπτυξης. Ωστόσο, μόλις τα άτομα μάθουν για την αύξηση της προσφοράς χρήματος και αξιολογήσουν τις επιπτώσεις αυτής της αύξησης, προσαρμόζουν τη συμπεριφορά τους ανάλογα. Επομένως, η διεγερτική επίδραση στην οικονομία λόγω της αύξησης του ρυθμού  της προσφοράς χρήματος εξαφανίζεται.

Για να ξεπεράσει αυτό το εμπόδιο και να ενισχύσει την οικονομική ανάπτυξη, η κεντρική τράπεζα θα πρέπει να εκπλήξει τα άτομα μέσω ενός πολύ υψηλότερου ρυθμού αύξησης του νομισματικού πληθωρισμού. Ωστόσο, μετά από μια χρονική υστέρηση, τα άτομα είναι πιθανό να μάθουν για αυτήν την αύξηση και να προσαρμόσουν τη συμπεριφορά τους ανάλογα. Ως εκ τούτου, η διεγερτική επίδραση του υψηλότερου ρυθμού αύξησης της προσφοράς χρήματος στην οικονομική ανάπτυξη είναι πιθανό να εξαφανιστεί ξανά και το μόνο που θα απομείνει είναι πολύ υψηλότερος πληθωρισμός τιμών.

Από αυτό, ο Φρίντμαν κατέληξε στο συμπέρασμα ότι —μέσω της επεκτατικής νομισματικής πολιτικής— η κεντρική τράπεζα μπορεί να δημιουργήσει οικονομική ανάπτυξη μόνο προσωρινά. Με την πάροδο του χρόνου, ωστόσο, τέτοιες πολιτικές είναι πιθανό να οδηγήσουν σε υψηλότερο πληθωρισμό. Ως εκ τούτου, σύμφωνα με τον Φρίντμαν, δεν υπάρχει μακροπρόθεσμη αντιστάθμιση μεταξύ πληθωρισμού και ανεργίας.

Γιατί η αναμενόμενη αύξηση του χρήματος υπονομεύει την οικονομική ανάπτυξη

Σε μια οικονομία της αγοράς, ένας παραγωγός συνήθως ανταλλάσσει τα αγαθά και τις υπηρεσίες του με χρήματα. Στη συνέχεια, ανταλλάσσει τα χρήματα που λαμβάνει με τα αγαθά και τις υπηρεσίες άλλων παραγωγών. Εναλλακτικά, μπορούμε να πούμε ότι η ανταλλαγή κάποιου πράγματος με κάτι άλλο πραγματοποιείται μέσω χρημάτων.

Τα πράγματα, ωστόσο, δεν είναι ακριβώς τα ίδια όταν το χρήμα παράγεται από το «πουθενά» μέσω του πληθωρισμού λόγω των επεκτατικών πολιτικών των κεντρικών τραπεζών. Μόλις εφαρμοστεί ο πληθωρισμός, θέτει σε κίνηση μια ανταλλαγή του τίποτα με κάτι. Αυτό ισοδυναμεί με εκτροπή πόρων από τους παραγωγούς πλούτου στους κατόχους του νεοδημιουργημένου χρήματος. Κατά τη διαδικασία αυτή, οι παραγωγοί πλούτου μένουν με λιγότερους πόρους στη διάθεσή τους, γεγονός που, με τη σειρά του, αποδυναμώνει την ικανότητά τους να αναπτύσσουν την οικονομία.

Μια ανταλλαγή του τίποτα με κάτι, η οποία καθορίζει την εκτροπή των πόρων, θα λάβει χώρα ανεξάρτητα από το αν η αύξηση της προσφοράς χρήματος είναι αναμενόμενη ή απροσδόκητη. Αυτό σημαίνει ότι, σε αντίθεση με τον Φρίντμαν, ακόμη και αν η αύξηση του χρήματος αναμένεται, θα υπονομεύσει την οικονομική ανάπτυξη. Τώρα, αν οι απρόβλεπτες νομισματικές πολιτικές μπορούν να προκαλέσουν οικονομική ανάπτυξη, γιατί να μην εκπλήσσουμε συνεχώς τους πολίτες και να προκαλούμε οικονομική ανάπτυξη;

Τι προκαλεί στασιμοπληθωρισμό;

Οι αυξήσεις στην προσφορά χρήματος θέτουν σε κίνηση μια ανταλλαγή του τίποτα με κάτι. Αυτό εκτρέπει τους πόρους από τους παραγωγούς πλούτου σε μη παραγωγούς πλούτου. Κατά συνέπεια, αυτό αποδυναμώνει τη διαδικασία σχηματισμού πλούτου και, με τη σειρά της, αποδυναμώνει την οικονομική ανάπτυξη.

Αυτό που έχουμε εδώ είναι μια κατάσταση όπου οι αυξήσεις στην προσφορά χρήματος υπονομεύουν τη διαδικασία δημιουργίας πλούτου, βλάπτοντας έτσι την οικονομική ανάπτυξη. Ταυτόχρονα, έχουμε περισσότερο χρήμα ανά αγαθό. Αυτό σημαίνει ότι οι τιμές των αγαθών είναι πιθανώς υψηλότερες από ό,τι πριν από την αύξηση της προσφοράς χρήματος. Ως εκ τούτου, αυτό που έχουμε εδώ είναι μια αύξηση στις τιμές των αγαθών και μια εξασθένηση της οικονομικής ανάπτυξης. Αυτό ονομάζεται, με τη δημοφιλή περιγραφή, στασιμοπληθωρισμός.

Ο στασιμοπληθωρισμός προκύπτει λόγω της αύξησης της προσφοράς χρήματος. Ως εκ τούτου, κάθε φορά που η κεντρική τράπεζα υιοθετεί μια επεκτατική νομισματική στάση, θέτει επίσης σε κίνηση τον στασιμοπληθωρισμό τους επόμενους μήνες. Το γεγονός ότι, με την πάροδο του χρόνου, μια πληθωριστική επέκταση του χρήματος και της πίστωσης μπορεί να μην εκδηλώνεται πάντα μέσω ορατού στασιμοπληθωρισμού δεν αντικρούει τα συμπεράσματά μας σχετικά με τις συνέπειες των αυξήσεων της νομισματικής ώθησης στην οικονομική ανάπτυξη και τις τιμές.

Αυτό που έχει σημασία για την κατάσταση μιας οικονομίας δεν είναι η εκδήλωση του στασιμοπληθωρισμού — υψηλότερες τιμές και υψηλότερη ανεργία — αλλά οι αυξήσεις στην προσφορά χρήματος. Οι πληθωριστικές αυξήσεις στην προσφορά χρήματος είναι αυτές που υπονομεύουν τη διαδικασία παραγωγής πλούτου. Η σοβαρότητα του στασιμοπληθωρισμού εξαρτάται από τις εθελοντικές, ιδιωτικές αποταμιεύσεις του κράτους. Εάν οι αποταμιεύσεις μειώνονται, τότε είναι πιθανό να ακολουθήσει μια ορατή μείωση της οικονομικής δραστηριότητας. Επιπλέον, λόγω του παρελθόντος νομισματικού πληθωρισμού και της επακόλουθης αύξησης του πληθωρισμού τιμών, συχνά θα βλέπουμε ορατό στασιμοπληθωρισμό. Αντίθετα, εάν οι αποταμιεύσεις εξακολουθούν να αυξάνονται, η οικονομική δραστηριότητα είναι πιθανό να ακολουθήσει το παράδειγμά της. Δεδομένης της αυξανόμενης δυναμικής των τιμών, θα έχουμε μια θετική συσχέτιση μεταξύ της οικονομικής δραστηριότητας και του πληθωρισμού τιμών.

Τα συμπτώματα του στασιμοπληθωρισμού δεν είναι ορατά εδώ λόγω της αύξησης των αποταμιεύσεων. Μπορούμε να συμπεράνουμε ότι, εάν λόγω του παρελθόντος νομισματικού πληθωρισμού, δεν παρατηρήσουμε τα συμπτώματα του στασιμοπληθωρισμού, αυτό μπορεί να υποδηλώνει ότι οι αποταμιεύσεις εξακολουθούν να αυξάνονται. Αντίθετα, εάν μπορούμε να παρατηρήσουμε τα συμπτώματα του στασιμοπληθωρισμού, τότε είναι πολύ πιθανό το σύνολο των αποταμιεύσεων να μειώνεται.

Συμπέρασμα

Οι αυξήσεις στην προσφορά χρήματος θέτουν σε κίνηση μια ανταλλαγή του τίποτα με κάτι. Αυτό εκτρέπει τους πόρους από τους παραγωγούς πλούτου σε μη παραγωγούς πλούτου. Κατά συνέπεια, αυτό αποδυναμώνει τη διαδικασία δημιουργίας πλούτου και, με τη σειρά του, τον ρυθμό της οικονομικής δραστηριότητας. Όταν το χρήμα εισέρχεται στις αγορές αγαθών, σημαίνει ότι έχουμε περισσότερα χρήματα ανά αγαθό. Αυτό σημαίνει ότι οι τιμές των αγαθών θα τείνουν να αυξάνονται. Επομένως, αυτό που έχουμε εδώ είναι η αύξηση των τιμών των αγαθών και η εξασθένηση της οικονομικής ανάπτυξης. Αυτό ακριβώς είναι ο στασιμοπληθωρισμός. Υποστηρίζουμε ότι το αποτέλεσμα του νομισματικού πληθωρισμού είναι πάντα ο στασιμοπληθωρισμός. Δεν είναι όμως πάντα ορατό. Καθώς το απόθεμα των εθελοντικών αποταμιεύσεων δέχεται πιέσεις, το φαινόμενο του στασιμοπληθωρισμού τείνει να γίνεται πιο ορατό.